——这家老牌企业曾靠手机ODM代工做到全球第一■△…，但2024年被美国列入实体清单后■■，果断以出售产品集成业务给立讯精密，全面聚焦半导体赛道◇★▲。简单说□◆▼，未来你家的宝马电动车里的功率芯片、工业机器人的控制模块，可能都来自其子公司安世半导体（全球车规芯片龙头）。这家“半导体老兵○”正试图用

　　车规芯片：安世半导体拥有近1….6万种产品料号，全球车规芯片市占率前列-☆，2025年上半年汽车领域收入占比59□.86%★。例如，宝马iX的电机驱动芯片■▪、蔚来ET7的电源管理芯片均由其供应。

　　技术护城河◁•□：采用IDM模式（设计-制造-封测一体化）★…，12寸晶圆厂工艺升级后○□•，新一代MOS芯片性能比肩国际龙头▷。

　　碳化硅/氮化镓：1200V SiC MOSFET进入头部车企供应链，GaN芯片用于北美云服务器电源，瞄准48V平台架构升级。

　　AI与机器人：产品适配人形机器人关节模组▷★★、AI服务器电源，2025年相关订单增30%+…。

　　全球卡位：安世半导体在功率器件领域全球前三▪，中国第一■，车规级逻辑IC市占率全球第二…。

　　政策东风•■•：国产替代加速，中国区收入占比48.17%（2025年H1），同比增20%+。

　　成长动能▽★：2025年H1半导体业务营收78.25亿元（同比+11.23%），净利润12.61亿元（同比+17.05%）=，第二季度环比持续改善■。

　　营收253▽.41亿元（同比-24.56%），主因出售代工业务；但净利润4▽■☆.74亿元（同比+237•….36%），毛利率升至13.75%。

　　半导体业务成色：毛利率37★.89%，净利率16☆▲.12%，盈利质量领先行业。

　　风险点：资产负债率33•.86%，流动比率2■◇.52，偿债能力稳健；但营收规模收缩需观察持续性。

　　当前PB为1▼◁.37倍，低于行业均值（约2★-.2倍）■★●，低估38%▷；因业务调整期PE为负，需关注市销率PS（约1.5倍）。

　　合理市值锚定■：若2026年半导体业务净利润达26亿元，给予20倍PE▲，合理市值520亿元（当前464亿元，低估12%）。

　　安世半导体重置价值超300亿元；当前股价37◆•.28元处于52周区间（27◆.52-50-▽.80元）的中高位。

　　乐观情景：2026年车规芯片需求爆发，SiC业务量产□○，净利润冲30亿元，市值挑战600亿元；