百度集团发布公告，其孵化的AI芯片公司昆仑芯已透过保荐人向香港联交所提交上市申请表格。这款被命名为•●“昆仑”的芯片，不再只是百度财报里的一个研发项目，外界也很快给它估出了一个价格◆-◁，约30亿美元-。

　　消息一经传出，港股新年首个交易日的早盘，百度股价突然拉升，盘中最高涨幅接近16%，总市值重回3900亿港元上方■•▷。美股反应剧烈，股价单日暴涨超15%，创近三年最大单日涨幅——人们开始重新审视这家似乎“掉队已久”的老牌互联网公司的技术底色□•。

　　在公众的认知里◁•，百度始终带着“搜索▪▽□”和“广告运营商▲◆”的标签。从2005年纳斯达克上市时的“中国谷歌◁◆”，到移动互联网时代的挣扎转型，再到后来AI战略的反复强调，外界对它的评价似乎总在“期待◆•▷”与“失望”之间摇摆○。

　　2014年移动转型后的股价冲高，2017-2018年陆奇主导AI战略时的市值攀升，2020-2021年AI推动的暴涨□，以及2023年文心一言发布后的股价反弹，几乎所有关键上涨都与技术突破或AI业务进展深度绑定。

　　事实上，如果将百度的业务版图拆解来看，智能云、自动驾驶、AI芯片各自都具备独立成长的潜力，但很长时间以来▼★，这些业务的价值并未能充分释放•。

　　如今，智能云业务已成为第二大收入来源；萝卜快跑商业化进程加速；昆仑芯作为底层硬件支撑，这次独立上市，被外界看作是百度对自身技术资产的重新认知，也是这家公司价值重估的开端△•△。

　　昆仑芯的上市申请曝光时，不少市场观察者的第一反应是“意料之外，情理之中”。

　　意料之外◁，是因为百度的智能云、自动驾驶等业务同样具备拆分潜力■；情理之中，是因为从技术积累、行业趋势到资本环境，芯片业务都站在了当下最有利的风口上。

　　2011年，百度内部一个为深度学习运算而生的芯片研发团队成立，开始布局底层技术研发•◁★，其中就包含芯片相关的基础研究。这个时间点，比谷歌正式公布其第一代TPU还要早几年。

　　初衷很实际，为了更高效地运行自家的搜索与广告算法▽。这决定了昆仑芯从基因里就不是一个“为造芯而造芯”的学院项目，其每一次迭代都背负着解决百度真实业务算力瓶颈的目的。

　　2017年，百度正式宣布“All in AI”战略◁，次年第一代昆仑芯片诞生，并在两年内实现量产，主要部署于百度搜索引擎、小度等内部业务场景-；

　　与此同时，百度智能芯片及架构部独立为昆仑芯公司○▷○，曾任百度首席芯片架构师的欧阳剑出任CEO○，这一组织架构上的“松绑▪□”，被视为百度决心将芯片业务推向更广阔市场的关键信号。

　　独立，意味着它需要直面市场的检验，而不仅仅是满足母体的需求。以此为起点-▼，芯片的研发与算法的进化，开始在百度内部形成一种“双轮驱动”○。此后▷•，昆仑芯的进化速度明显加快▲◆。

　　到2024年●△▽，昆仑芯3代P800系列推出并量产，主打训推一体，对标英伟达A800，在算力密度和能效比上实现大幅提升◇■，可支撑文心大模型的训练和推理。据百度高管透露，目前百度已经基于P800芯片构建了五千卡乃至万卡级别的单一集群，用于训练参数更大的模型▪。

　　纵观其发展脉络，昆仑芯的特殊性在于，它可能是国内少数走通了“内部场景深度打磨、外部市场逐步验证”路径的AI芯片★○▪：诞生于中国顶级互联网公司最复杂的业务场景•□，从广告推荐到自动驾驶，再到如今的大模型训练与推理○▼，其进化几乎就是一部浓缩的百度AI应用史。

　　大模型训练对算力的渴求，让GPU等高端芯片成为稀缺资源。百度文心大模型4.5系列最大参数规模达4240亿●，其训练过程需要海量的算力支持▷，昆仑芯的存在让百度在算力成本控制上具备天然优势。

　　这种==“模型+芯片”的协同效应，不仅提升了百度AI业务的竞争力☆，也让昆仑芯获得了持续迭代的应用场景△。

　　再加上外部环境的剧烈变化，为所有国产替代技术按下了加速键。国外高端GPU出口的层层限制，让包括百度▪▲=、阿里在内的中国科技公司清醒地意识到◁，算力自主权已成为AI发展的生命线▽。

　　资本市场的动向更是直观反映了芯片赛道的热度。与数年前芯片投资更多被视为一场需要耐心的情怀长跑不同◇▽，近两年的硬科技投资，尤其是AI算力相关领域，热度空前。

　　2026年初，壁仞科技登陆港交所，成为“港股国产GPU第一股◆”，开盘后一度涨近120%，总市值超1000亿港元。在此之前▽▲○，摩尔线程、沐曦股份等国产芯片企业也已密集完成IPO▲•，形成了“国产GPU四小龙”齐聚资本市场的局面…●。

　　这种行业与资本的双重利好，让昆仑芯的独立上市具备了最佳时机。从百度自身的业务结构来看，广告业务的周期性波动不同，芯片业务属于高增长、高壁垒的硬科技赛道，能够获得更高的估值溢价…□-。

　　近几年，百度在线营销收入出现连续下降，而以芯片、智能云为核心的非在线营销收入同比增长◆。将昆仑芯拆分上市◁，能够让市场对其价值进行独立评估，避免被传统业务的疲软所影响。

　　种种因素叠加-，让芯片成为百度拆分业务的首选。而另一面，这不仅是百度一家公司的战略决策，也预示着，国产芯片的最好时代，或许线

　　其引发的连锁反应☆△-，将超出一家子公司IPO的范畴，还有其母公司百度的价值评估体系的重构。

　　长期以来，百度始终与“搜索广告公司”相挂钩。尽管AI业务已成为增长核心，但市场对其的估值仍在很大程度上锚定在线营销业务的表现。这种标签化的认知，导致百度的估值水平长期低于阿里■=◁、腾讯等互联网巨头…，即便其智能云、自动驾驶等业务的增长速度并不逊色。

　　分拆，提供了一种新的解题思路。通过将昆仑芯•、智能云■、自动驾驶（Apollo）等业务从集团庞杂的财报中剥离，让它们各自面对资本市场的审视，百度有机会让外界看到一个更为立体的自己。

　　谷歌的母公司Alphabet▪●，就通过将搜索、Waymo（自动驾驶）、DeepMind（人工智能）等业务分门别类地呈现，这种架构既保证了各业务板块的灵活发展，又让市场能够对“现金牛●”与▷▪-“未来增长引擎…”不同业务进行差异化估值▪■…，其中Waymo在2023年的估值已达500亿美元○▷…，远超许多独立上市公司。

　　当昆仑芯作为一家独立的▷◆“AI计算芯片及系统供应商”上市，资本市场将能够用半导体行业的市盈率■-、市销率来为其定价◁●◆，而非将其研发投入视为百度整体利润的拖累▪-。

　　而以昆仑芯上市为起点，逐步实现智能云、自动驾驶等业务的独立运营或资本化，最终形成“母体+多个硬科技子公司=•…”的集团架构。这种架构的优势显而易见：

　　各业务板块能够获得更灵活的决策空间和融资渠道，吸引更专业的人才团队，避免被集团整体的战略调整所影响。对于百度母体而言，则可以聚焦于核心的搜索与AI生态建设◁，通过各子公司的协同效应…◆○，构建起从底层芯片到上层应用的完整AI生态▲。

　　昆仑芯最大的早期优势，在于其与百度飞桨深度学习框架、文心大模型的深度协同优化◆…▽。一旦独立，它必须向所有潜在客户证明，它的优秀并非因为◁▪□“百度之子”的身份，而是其产品本身具备开放性和通用竞争力△。它需要构建一个独立于百度的软件生态和开发者社区。

　　国产芯片赛道已经挤满了玩家，除了壁仞科技、摩尔线程等初创公司●，华为、阿里、腾讯等科技巨头也在布局相关业务。昆仑芯作为后上市的玩家，需要在技术性能、客户拓展△•…、成本控制等方面建立明确优势。2025年，昆仑芯的外部客户占比刚超过40%=，如何在保持对百度内部供应的同时▷◆•，快速拓展外部市场，将是其上市后的核心课题。

　　对于整个国产芯片行业而言◁，昆仑芯的上市也带来了更深刻的价值拷问：在资本狂欢的背后，芯片公司的真正价值究竟是什么？近年来▼△▼，国产芯片企业纷纷登陆资本市场，股价表现亮眼▼▪○，但盈利问题却始终悬而未决。

　　以香农芯创为例，2025年第三季度营收创历史新高，但净利润却同比微降，毛利率仅4%左右，反映出行业普遍存在的“增收不增利”问题。

　　摩尔线程、沐曦股份等企业也面临类似的挑战：虽然在资本市场获得了高估值，但核心产品的商业化进展缓慢●▲，过度依赖融资维持运营。壁仞科技在2026年上市时，大部分的募资净额仍将用于研发投入，商业化收入尚未形成规模。

　　=▼•“重研发▽•▪、轻盈利=•▷”在行业发展初期尚可被资本市场接受，但长期来看，只有能够实现持续盈利的企业才能真正站稳脚跟•。

　　与此同时，百度的拆分决策◇☆•，还引发了另一个值得思考的问题：互联网巨头的硬科技业务，究竟该如何平衡独立性与协同性？

　　过去□，互联网公司的硬科技布局往往依赖集团的资源支持，但也容易导致业务效率低下、决策流程冗长。通过拆分实现独立运营▪◁▼，能够解决这些问题…，但如何保持与集团的协同效应▽△■，避免业务脱节☆○▼，是所有巨头都需要面对的挑战。

　　对于百度而言，拆分之后的价值重估不会一蹴而就▲。市场需要时间来理解各业务板块的真实价值，也需要看到各业务独立运营后的实际表现。但可以肯定的是★…•，昆仑芯的上市已经打破了百度的估值僵局•…△。

　　从内部看，昆仑芯自身的发展到了一个关键的里程碑节点。作为经过了百度内部大规模业务淬炼的成熟产品，截止目前•▲，昆仑芯已累计完成数万卡部署，支持了百度内部绝大多数的大模型推理任务。基于P800芯片的万卡集群也已点亮■，能同时支撑多个千亿参数大模型训练。

　　这意味着，它已具备了作为一款商业产品对外规模交付的底气。此时推向市场▼□，讲的是一个“已验证”的故事，而非“纯愿景”的故事。

　　从外部环境看-◆，时机窗口已经打开▼…。全球地缘政治波动下▼▽，科技自主、供应链安全成为从国家到企业的核心关切▽◁●。叠加AI大模型的持续迭代和智能汽车的快速普及，芯片的市场需求将迎来爆发式增长。

　　昆仑芯此时上市，恰好站在了“国产算力需求爆发”与“资本市场关注硬科技”两个风口的交汇点★•◁。

　　更重要的是，李彦宏和百度管理层对时机的判断▲◇，根植于其独特的▲▷=“应用驱动◆▲”战略观。在2025年百度世界大会上，李彦宏反复强调◁●：“当AI能力被内化，成为一种原生的能力，智慧就不再是成本••●，而是生产力◁★★。”

　　这一观点的潜台词是▽○，AI的终极价值在于改造千行百业，而不仅仅是炫技般的模型参数竞赛。芯片○◆、框架、模型这些底层技术，最终是为上层应用服务的-。

　　将作为“生产力引擎■-”的算力模块化、产品化■☆，不仅服务于百度自身的AI应用，更通过开放加速整个产业的AI原生进程。李彦宏在多次访谈中也指出，AI最大的机会在应用层，中国丰富的产业场景是独一无二的优势。

　　因此•○，此时的上市动作，既是为昆仑芯自身赢得独立发展的弹药和品牌▪…◆，也是百度以另一种更开放的方式，夯实其AI全栈能力中“算力底座”这一环▼，为接下来的应用生态之战储备核心基础设施。

　　回头来看，当=◆“搜索公司” 的标签逐渐褪去，一个以 AI 为核心○★、以硬科技为支撑的新百度，正在逐渐浮出水面。这家公司最内核的驱动•●■，正在从▲▪○“信息…▽”的索引逻辑，转向“智能”的算力逻辑，而这个新百度的价值，才刚刚开始被市场所认知。